societe de rachat de credit narbonne

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme faux à court terme pour courtiers en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement en or le jour le jour, et les rachète le lendemain à un somme légèrement supérieur. Cette bref différence de évaluation est le procès-verbal d’intérêt implicite du financement à un jour. Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme. Ils constituent également un apparat commun des opérations d’open market des banques centrales.

Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il est nécessaire d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est nécessaire d’une convention de prise en pension.

Principaux Points

  • Un ” repurchase agreement “, et pourquoi pas ” repo “, est un engagement à court terme de vendre des titres dans le but de les racheter à un tarif légèrement plus élevé.
  • Celui qui vend la pension livrée emprunte effectivement et l’autre partie prête, puisque le prêteur est crédité de l’intérêt implicite dans la différence de taxe entre l’initiation et le rachat.
  • Les mises en pension et les prises en pension sont ainsi utilisées pour emprunts et les prêts à court terme, souvent possédant une durée du journée or lendemain à 48 heures.
  • Le proportion d’intérêt implicite de ces conventions est connu dessous le nom de communion des prises en pension, une approximation du effet du financement à autrefois sans risque.

Comprendre conventions de rachat

Les entente de rachat sont généralement considérées tel que des investissements sûrs étant donné que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des arrangement portent sur des obligations du Trésor américain. Classé comme un instrument du marché monétaire, un contrat valable en pension agit en fait tel que un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des de de deux ans ans parties, soit un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les dispositions de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse financier et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance et pourquoi pas d’autres investissements. Les opérations valable en pension sont strictement des investissements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” ainsi qu’à le “tenor”.

Malgré parenté avec les prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des issue fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la majorité des cas, investisseurs repo peuvent vendre garanties. Il est nécessaire d’une autre distinction entre les prêts repo et prêts garantis ; dans le de la plupart des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les protocole de rachat à bout et les protocole de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un journée mais aussi une pension livrée ouverte réside a l’intérieur du temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les séminaire qui possèdent une date d’échéance spécifiée (généralement le jour ou la semaine suivants) sont des dispositions de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à les racheter à un cours plus élevé à une date donnée. Dans cet convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts correspondant à la différence entre le prix de vente premier et le coût de rachat. Le relation d’intérêt est fixe et l’intérêt existera payé à l’échéance en le courtier. Le terme ” repo ” est employé pour investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque les parties savent que de temps elles devront le faire.

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Une opération convenable en pension ouverte (également connue sous le nom de prise en pension à vue) agit de la même façon qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération dépourvu fixer la date d’échéance. L’une et pourquoi pas l’autre des parties peut du moins mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle se trouve être automatiquement renouvelée chacun jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le effet d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le dénonciation d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du dividende des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ou financer des actifs lorsque les parties ne savent pas combien de temps elles devront le faire. Mais presque entiers accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ou bien de de de deux ans ans ans ans.

L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées comme plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un maximum beaucoup facteurs peuvent influer sur la solvabilité des rachats, et les fluctuations des enchaînement d’intérêt sont plus susceptibles d’avoir une heurt sur la valeur de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur récit d’intérêt des obligations. Dans des normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon lesquels les dividende d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il est plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des enchaînement d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il subsiste une période d’inflation élevée, intérêts payés sur les obligations qui précèdent cette période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux pensionnat de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il est probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera avant le rachat, et activités commerciales auront une retentissement sur l’aptitude de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le risque de crédit de contrepartie est le important risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le danger que le débiteur ne mettons pas en mesure de rembourser le principal. Les prytanée livrées fonctionnent comme des titres fictif garantis, ce qui réduit le risque total. Et tel que le prix repo dépasse la valeur de la garantie, ces ententes demeurent mutuellement avantageuses pour acheteurs et les vendeurs.

Types de entente de rachat

Il existe trois principaux types d’accords de pension sur titres.

  • Le type le plus courant est la prise en pension chez un troisième (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un agent de compensation et pourquoi pas une banque effectue convention entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient titres et veille afin que le vendeur reçoive des espèces d’or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère les fonds au profit du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les pensionnat tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés par l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi titres et veillent à ce qu’une marge déterminée soit appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident médian à optimiser garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, c’est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de médian pour investisseurs d’espèces ou vice versa, et ils n’agissent pas tel que des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent institution en début de journée, bien qu’un atermoiement dans le règlement veut dire habituellement que des grandeur de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chaque jour aux courtiers. Ces conventions représentent plus de 90 % du marché des contrat de rachat, qui détenait presque 1,8 billion de dollars en 2016.
  • Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement d’or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas super courant.
  • Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, cependant le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.
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Jambes proches et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, les stipulations de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : en exemple, la partie de l’opération convenable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est des fois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi quelques fois échangés moyennant “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la intervalle proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

L’importance du intimité des prises en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres en banques privées, elles le font à un étreinte réduit, invité proportion des occupée en pension. Tout comme les proportion préférentiels, rapport repo sont fixés par les banques centrales. Le système de expertise repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse fiduciaire or sein des économies en augmentant et pourquoi pas en diminuant les fonds disponibles. Une baisse des récit des internat de titres encourage banques à vendre des titres en or gouvernement en échange d’espèces. Cela se développe la masse fiduciaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant liaison des prises en pension, les banques centrales peuvent effectivement baisser la masse monétaire en dissuadant les banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération de mise en pension, un acheteur et pourquoi pas un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents :

  1. Espèces versées dans la vente majuscule de titres
  2. Espèces à payer du rachat de la valeur mobilière
  3. Taux d’intérêt implicite

Le montant en versé par la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en espèces versé du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés en la prise en pension. Dans le cas d’une obligation, selon exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du réduction précis et de les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le causalité d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le annuité d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension peut ne pas être le moyen le plus performante de gagner des liquidités à court terme. Une formule qui être utilisée pour calculer le dividende d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre segment consécutifs

Une le rapprochement d’intérêt réel calculé, une comparaison du taux d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour objet de déterminer dans l’hypothèse ou la mise en pension est une bonne affaire ou non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, les stipulations convenable en pension offrent de très bonnes conditions que les pacte de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à la prise en pension, l’accord également composer des produit supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les arrangement de rachat sont généralement considérées tel que des mécanique d’atténuation du va vraiment crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre afin de tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pour quelle raison cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre peut avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui l’acheteur sans autre choix que de détenir le titre qu’il n’a des fois eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre malgré une perte. D’autre part, il y a aussi un risque pour l’emprunteur dans ce transaction ; dans l’hypothèse ou la valeur du titre dépasse conditions convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des engagement de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses pensionnat sont surdimensionnées. Dans de nombreux cas, dans l’hypothèse ou la valeur de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans les condition où il semble probable que les chiffres de la garantie se renforce et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on peut recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le risque de crédit lié aux pacte de rachat dépend beaucoup de facteurs, les modalités de l’opération, la liquidité du titre, les caractéristiques des contreparties impliqué pas de souci plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu dessous le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des pensions de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, d’or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise est révélé des problèmes sur le marché des prytanée en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le péril systémique. La Fed est identifié en or moins trois sujets de préoccupation :

  1. La dépendance du marché tripartite des internat de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni par banques de compensation
  2. L’absence de organigramme efficaces pour aider à liquider la garantie en de défaut d’un courtier.
  3. Manque de pratiques viables de gestion des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des réponses à ces préoccupations et à d’autres. Parmi effets de cet réglementation, il y a eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent actifs les plus sûrs, comme les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter en or moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : à la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de ce façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé à nuage près 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus souvent conclu des accords de mise en pension (ou de prise en pension) pour compenser hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de les changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de jauger dans le secteur des pensionnat de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en prytanée de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ou même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.

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