rachat de credit sur dunkerque

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme d’emprunt à court terme pour les intermédiaire en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement d’or journée le jour, et rachète le lendemain à un montant légèrement supérieur. Cette précaire différence de taxe est le bénéfice d’intérêt implicite du financement à un jour. Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme. Ils constituent aussi un dispositif commun des opérations d’open market des banques centrales.

Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il s’agit d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est question d’une convention de prise en pension.

Principaux Points

  • Un ” repurchase agreement “, ainsi qu’à ” repo “, est un engagement à court terme de vendre des titres pour les racheter à un réduction légèrement plus élevé.
  • Celui qui vend la pension livrée emprunte effectivement et l’autre partie prête, puisque le prêteur est crédité de l’intérêt implicite dans la différence de coût entre l’initiation et le rachat.
  • Les mises en pension et prises en pension sont donc utilisées pour les emprunts et les prêts à court terme, souvent possédant une durée du le jour or lendemain à 48 heures.
  • Le profit d’intérêt implicite de ces engagement est connu sous-vêtement le nom de rapport des prises en pension, une approximation du intimité du financement à un jour sans risque.

Comprendre engagement de rachat

Les contrat de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs parce que le titre en question sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des arrangement portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension agit en fait comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, buts des de deux ans parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les arrangement de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse monétaire et réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ainsi qu’à d’autres investissements. Les opérations valable en pension sont strictement des placements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” ou bien le “tenor”.

Malgré les correspondance avec les prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités tel que des prêts à des bout fiscales et comptables. En de faillite, dans la majorité des cas, les investisseurs repo peuvent vendre leurs garanties. Il est question d’une autre distinction entre les prêts repo et les prêts garantis ; dans le cas de la plupart des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les convention de rachat à bout et acte de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un le jour et une pension livrée ouverte réside dans le temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les séminaire qui ont une date d’échéance spécifiée (généralement le le jour ou bien la semaine suivants) sont des conventions de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à racheter à un taxation plus élevé à une date donnée. Dans cette convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le coût de vente promoteur et le prix de rachat. Le récit d’intérêt est fixe et l’intérêt existera payé à l’échéance chez le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque les parties savent comme de temps elles devront le faire.

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Une opération valable en pension ouverte (également connue moins le nom de prise en pension à vue) fonctionne ainsi qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération dépourvu fixer la date d’échéance. L’une ou bien l’autre des parties peut du moins mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie avant une date butoire quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle est systématiquement renouvelée chaque jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le proportion d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le narration d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du gain des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque les parties ne savent pas comme de temps elles devront le faire. Mais presque terminés les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un et pourquoi pas de de deux ans ans ans.

L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées tel que plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un maximum beaucoup facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et les flottement des revenu d’intérêt sont plus susceptibles de posséder une conséquence sur les chiffres de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur les intérêt d’intérêt des obligations. Dans des normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon quoi narration d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des narration d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il subsiste une période d’inflation élevée, les intérêts payés sur les obligations qui précèdent cette période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux prytanée de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il sera probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera le rachat, et exercice commerciales auront une heurt sur l’aptitude de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le péril de crédit de contrepartie est le primordial risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le risque que le débiteur ne mettons pas en mesure de rembourser le principal. Les collège livrées fonctionnent comme des titres faux garantis, ce qui réduit le risque total. Et tel que le tarif repo dépasse la valeur de la garantie, ces ententes demeurent mutuellement avantageuses pour acheteurs et les vendeurs.

Types de engagement de rachat

Il existe trois principaux types d’accords de pension sur titres.

  • Le type courant est l’usage en pension en un troisième (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un source de compensation ou bien une banque effectue les alliance entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient les titres et veille afin que le vendeur reçoive des en or début du contrat et afin que l’acheteur transfère les fonds d’or bienfait du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour collège tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés pendant l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi les titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée soit appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident médian à optimiser garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de courtiers pour les investisseurs d’espèces ou vice versa, et ils n’agissent pas tel que des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent les pension en début de journée, bien qu’un ajournement dans le règlement veut dire habituellement que des milliards de dollars de crédit intrajournalier sont accordés tout journée aux courtiers. Ces accord représentent plus de 90 % du marché des engagement de rachat, qui détenait approximativement 1,8 billion de dollars en 2016.
  • Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement au début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant.
  • Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, cependant le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.
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Jambes entourage et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, les pacte de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : en exemple, la partie de l’opération valable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est de temps à autre appelée le volet “départ”, tandis que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi de temps en temps échangés à l’encontre de “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la intervalle proche d’une opération convenable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

L’importance du dénonciation des occupée en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres à banques privées, elles le font à un communion réduit, invoqué dépendance des prises en pension. Tout tel que gain préférentiels, les relation repo sont fixés en banques centrales. Le système de rendement repo permet aux gouvernements de contrôler la masse financier en or sein des économies en augmentant et pourquoi pas en diminuant les fonds disponibles. Une baisse des causalité des institution de titres encourage les banques à vendre des titres en or gouvernement en échange d’espèces. Cela augmente la masse monétaire disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant rapport des occupée en pension, banques centrales effectivement atténuer la masse fiduciaire en dissuadant banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération de mise en pension, un acheteur ainsi qu’à un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents :

  1. Espèces versées dans la vente lettrine de titres
  2. Espèces à payer du rachat de la valeur mobilière
  3. Taux d’intérêt implicite

Le montant en espèces versé dans la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en espèces versé du rachat dépendront de les chiffres et du type de titres visés parmi l’usage en pension. Dans le cas d’une obligation, pendant exemple, ces de de de deux ans ans ans valeurs devront tenir compte du tarif carré et de la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le cause d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le exposé d’intérêt n’est pas favorable, un accord de mise en pension ne pas être le moyen le plus efficace de gagner des liquidités à court terme. Une formule qui être utilisée pour calculer le rendement d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre cellule consécutifs

Une le revenu d’intérêt réel calculé, une comparaison du liaison d’intérêt avec ceux des autres types de financement permettra de déterminer si la mise en pension est une bonne affaire ainsi qu’à non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, les accord valable en pension offrent de meilleures que engagement de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord également composer des produit supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les conventions de rachat sont généralement considérées comme des machine d’atténuation du va vraiment crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas titres qu’il est vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pour lequel cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre avoir diminué la vente initiale, ce qui peut laisser l’acheteur sans autre choix que de détenir le titre qu’il n’a des fois eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre près une perte. D’autre part, il également un risque pour l’emprunteur dans cet transaction ; si la valeur du titre dépasse les conditions convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des contrat de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, pensionnat sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, dans l’hypothèse ou les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier titres offerts. Dans les situations où il semble probable que les chiffres de la garantie se renforce et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on peut recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le danger de crédit lié aux traité de rachat dépend beaucoup de facteurs, modalités de l’opération, la liquidité du titre, les caractéristiques des contreparties en cause et bien plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu désavantage le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans les années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des pensions de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, d’or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise est révélé des problèmes dans le secteur des pensionnat en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le danger systémique. La Fed est identifié en or moins trois sujets de préoccupation :

  1. La dépendance du marché tripartite des prytanée de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni en les banques de compensation
  2. L’absence de charpente efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en de défaut d’un courtier.
  3. Manque de pratiques viables de maîtrise des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour répondre à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de cette réglementation, il eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent actifs les plus sûrs, tel que les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter d’or moyen d’accords de mise en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de cet façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé dans les 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus souvent résolu des accords convenable en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser les hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de les changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de peser sur le marché des internat de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en internat de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ou même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de emprunts à court terme.

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