rachat de credit chez cofidis

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme feint à court terme pour les moyen en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement or journée le jour, et rachète le lendemain à un cours légèrement supérieur. Cette petite différence de montant est le narration d’intérêt implicite du financement à un jour. Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme. Ils constituent également un mécanisme commun des opérations d’open market des banques centrales.

Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il s’agit d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est nécessaire d’une convention de prise en pension.

Principaux Points

  • Un ” repurchase agreement “, ou bien ” repo “, est un engagement à court terme de vendre des titres pour racheter à un somme légèrement plus élevé.
  • Celui qui vend la pension livrée emprunte effectivement et l’autre partie prête, puisque le prêteur est crédité de l’intérêt implicite dans la différence de prix entre l’initiation et le rachat.
  • Les mises en pension et les occupée en pension sont ainsi utilisées pour emprunts et les prêts à court terme, couramment disposant d’une durée du le jour d’or lendemain à 48 heures.
  • Le liaison d’intérêt implicite de ces entente est connu sous-vêtement le nom de enchaînement des occupée en pension, une approximation du communion du financement à un jour sans risque.

Comprendre conventions de rachat

Les stipulations de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs étant donné que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des dispositions portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat de mise en pension agit comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les buts des de de de deux ans ans ans parties, soit un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les entente de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse financier et réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ainsi qu’à d’autres investissements. Les opérations convenable en pension sont strictement des investissements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” ainsi qu’à le “tenor”.

Malgré parenté avec prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités tel que des prêts à des épilogue fiscales et comptables. En de faillite, dans la majorité des cas, les investisseurs repo peuvent vendre garanties. Il est nécessaire d’une autre distinction entre les prêts repo et prêts garantis ; dans le cas de la majorité des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les acte de rachat à crédit et contrat de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un jour mais également une pension livrée ouverte réside a l’intérieur du temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les institution qui ont une date d’échéance spécifiée (généralement le jour ou la semaine suivants) sont des dispositions de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à les racheter à un prix plus élevé à une date donnée. Dans ces convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le coût de vente pionnier et le coût de rachat. Le dividende d’intérêt est fixe et l’intérêt sera payé à l’échéance chez le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités ou bien financer des actifs lorsque les parties savent que de temps elles devront le faire.

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Une opération de mise en pension ouverte (également connue moins le nom de prise en pension à vue) agit semblablement qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération sans fixer la date d’échéance. L’une ou bien l’autre des parties du moins mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie avant une date butoire quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle se trouve être mécaniquement renouvelée tout jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le revenu d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le exposé d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du effet des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est utilisée pour investir des liquidités ou financer des actifs lorsque parties ne savent pas si de temps elles devront le faire. Mais presque radicaux les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ainsi qu’à deux ans.

L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées comme plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un maximum beaucoup facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et les hésitation des taux d’intérêt sont plus susceptibles de posséder une heurt sur les chiffres de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur proportion d’intérêt des obligations. Dans des normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon lesquels annuité d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il est plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des profit d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il y a une période d’inflation élevée, intérêts payés sur obligations qui précèdent ces période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux pensionnat de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il sera probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera avant le rachat, et les exercice commerciales vont avoir une retentissement sur la faculté de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le péril de crédit de contrepartie est le capital risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le péril que le débiteur ne mettons pas en mesure de rembourser le principal. Les pension livrées fonctionnent comme des titres d’emprunt garantis, ce qui réduit le danger total. Et tel que le prix repo dépasse les chiffres de la garantie, ces ententes demeurent réciproquement avantageuses pour acheteurs et vendeurs.

Types de convention de rachat

Il existe trois principaux types d’accords de pension sur titres.

  • Le type courant est l’usage en pension en un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un agent de compensation ou une banque effectue les accord entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient titres et veille à ce que le vendeur reçoive des au début du contrat et à ce que l’acheteur transfère les fonds or mérite du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les pensions tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés dans l’opération, ces agents de compensation évaluent également titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée mettons appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident les intermédiaire à optimaliser les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, c’est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de courtiers pour les investisseurs d’espèces ou bien vice versa, et elles n’agissent pas comme des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent les collège en début de journée, bien qu’un retard a l’intérieur du règlement signifie habituellement que des poids de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chacun journée aux courtiers. Ces protocole représentent plus de 90 % du marché des conventions de rachat, qui détenait approximativement 1,8 billion de dollars en 2016.
  • Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant.
  • Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.
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Jambes parents et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, les traité de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : chez exemple, la partie de l’opération valable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est rarement appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi peu de fois échangés contre “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la stade proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il est racheté.

L’importance du bénéfice des occupée en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres proche banques privées, elles le font à un récit réduit, mobilisé conséquence des occupée en pension. Tout tel que les relation préférentiels, proportion repo sont fixés pendant les banques centrales. Le système de cause repo permet aux gouvernements de contrôler la masse financier d’or sein des économies en augmentant ou bien en diminuant fonds disponibles. Une perte des intimité des institution de titres encourage banques à vendre des titres au gouvernement en échange d’espèces. Cela se renforce la masse monétaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant intérêt des occupée en pension, les banques centrales effectivement réduire la masse monétaire en dissuadant les banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération valable en pension, un acheteur et pourquoi pas un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents :

  1. Espèces versées lors de la vente lettrine de titres
  2. Espèces à payer du rachat de la valeur mobilière
  3. Taux d’intérêt implicite

Le montant en espèces versé par la vente lettrine de titres et le montant en espèces versé lors du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés dans l’usage en pension. Dans le d’une obligation, par exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du taxation distinct les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le profit d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le rapport d’intérêt n’est pas favorable, un accord de mise en pension ne pas être le moyen le plus efficace d’avoir des liquidités à court terme. Une formule qui être calculer le causalité d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre cellule consécutifs

Une le proportion d’intérêt réel calculé, une comparaison du communion d’intérêt avec ceux des autres types de financement permettra de déterminer si la mise en pension est une affaire et pourquoi pas non. En règle générale, en tant que forme garantie de prêt, les engagement valable en pension offrent de très bonnes conditions que les contrat de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à l’utilisation en pension, l’accord peut également créer des produit supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les dispositions de rachat sont généralement considérées comme des dispositif d’atténuation du risque de crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il est vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour quelle raison cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a à la saint-glinglin eu l’intention de conserver à long terme et pourquoi pas de le vendre opposé une perte. D’autre part, il aussi un risque pour l’emprunteur dans cette transaction ; si la valeur du titre dépasse conditions convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des accord de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses pensions sont surdimensionnées. Dans de nombreux cas, si les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans les situations où il semble probable que les chiffres de la garantie augmente et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, peut recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le péril de crédit lié aux dispositions de rachat dépend de nombreux facteurs, notamment les modalités de l’opération, la liquidité du titre, particularités des contreparties en cause terminé plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu dessous le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financier qui avait conduit à la crise. Dans les années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des pensions de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, au cours des dernières années, il s’est redressé et est continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le secteur des institution en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed a identifié en or moins trois sujets de préoccupation :

  1. La dépendance du marché tripartite des séminaire de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni selon les banques de compensation
  2. L’absence de dessin efficaces pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
  3. Manque de pratiques viables de gérance des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des réponses à ces préoccupations et à d’autres. Parmi effets de ces réglementation, il eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs les plus sûrs, tel que les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter en or moyen d’accords valable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : même la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de cette façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé dans les 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus couramment décidé des accords valable en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser les flottement temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, malgré changements réglementaires survenus en or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de soupeser sur le marché des séminaire de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en pensionnat de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, et pourquoi pas même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de les emprunts à court terme.

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