rachat crédit quand on est fiché banque de france

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme fictif à court terme pour intermédiaire en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement en or jour le jour, et rachète le lendemain à un taxe légèrement supérieur. Cette passager différence de prix est le annuité d’intérêt implicite du financement à un jour. Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme. Ils constituent également un dispositif commun des opérations d’open market des banques centrales.

Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il est nécessaire d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, achète le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il convient d’une convention de prise en pension.

Principaux Points

  • Un ” repurchase agreement “, ou ” repo “, est un engagement à court terme de vendre des titres afin de racheter à un remise légèrement plus élevé.
  • Celui qui vend la pension livrée emprunte effectivement et l’autre partie prête, puisque le prêteur est crédité de l’intérêt implicite dans la différence de taxation entre l’initiation et le rachat.
  • Les mises en pension et prises en pension sont ainsi utilisées pour les emprunts et les prêts à court terme, couramment disposant d’une durée du jour d’or lendemain à 48 heures.
  • Le profit d’intérêt implicite de ces traité est connu désavantage le nom de effet des occupée en pension, une approximation du cause du financement à un jour dépourvu risque.

Comprendre les entente de rachat

Les acte de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs étant donné que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des conventions portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat valable en pension agit comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les objectifs des deux parties, c’est-à-dire un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les protocole de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse financier et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou bien d’autres investissements. Les opérations de mise en pension sont strictement des placements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” et pourquoi pas le “tenor”.

Malgré ressemblance avec les prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités tel que des prêts à des dénouement fiscales et comptables. En de faillite, dans la plupart des cas, investisseurs repo vendre garanties. Il convient d’une autre distinction entre les prêts repo et les prêts garantis ; dans le cas de la majorité des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les arrangement de rachat à bout et acte de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un journée et une pension livrée ouverte réside dans le temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les collège qui possèdent une date d’échéance spécifiée (généralement le journée ainsi qu’à la semaine suivants) sont des accord de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à les racheter à un coût plus élevé à une date donnée. Dans cet convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le coût de vente major et le tarif de rachat. Le rapport d’intérêt est fixe et l’intérêt sera payé à l’échéance par le courtier. Le terme ” repo ” est employé pour investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque parties savent si de temps elles devront le faire.

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Une opération convenable en pension ouverte (également connue désavantage le nom de prise en pension à vue) agit ainsi qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération dépourvu fixer la date d’échéance. L’une et pourquoi pas l’autre des parties peut plutôt mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie avant une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle se trouve être automatiquement renouvelée chacun jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le union d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le annuité d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du enchaînement des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est utilisée pour investir des liquidités ou financer des actifs lorsque les parties ne savent pas si de temps elles devront le faire. Mais presque exhaustifs accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ou bien de deux ans ans.

L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées comme plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un maximum beaucoup facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et les hésitation des intimité d’intérêt sont plus susceptibles de posséder une but sur la valeur de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur bénéfice d’intérêt des obligations. Dans des normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon quoi causalité d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des rapport d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il existe une période d’inflation élevée, intérêts payés sur obligations qui précèdent ces période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux institution de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il est probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera le rachat, et les pratique commerciales vont avoir une impact sur l’aptitude de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le péril de crédit de contrepartie est le principal risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le danger que le débiteur ne mettons pas en mesure de rembourser le principal. Les institution livrées fonctionnent tel que des titres d’emprunt garantis, ce qui réduit le risque total. Et tel que le coût repo dépasse les chiffres de la garantie, ces ententes demeurent l’un et l’autre avantageuses pour les acheteurs et vendeurs.

Types de protocole de rachat

Il existe trois principaux types d’accords de pension sur titres.

  • Le type courant est l’usage en pension chez un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un instrument de compensation ou une banque effectue les transactions entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient les titres et veille afin que le vendeur reçoive des espèces en or début du contrat et afin que l’acheteur transfère fonds or bénéfice du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les internat tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés dans l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi les titres et veillent à ce qu’une marge déterminée admettons appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident les intermédiaire à améliorer les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de moyen pour investisseurs d’espèces ou bien vice versa, et ils n’agissent pas comme des courtiers. Habituellement, banques de compensation règlent pensionnat en début de journée, bien qu’un atermoiement dans le règlement signifie habituellement que des contenance de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chacun jour aux courtiers. Ces pacte représentent plus de 90 % du marché des convention de rachat, qui détenait grossièrement 1,8 billion de dollars en 2016.
  • Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement en or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas pas mal courant.
  • Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, par contre le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.
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Jambes parents et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, les convention de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : par exemple, la partie de l’opération convenable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est des fois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi parfois échangés opposé “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la durée proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il est racheté.

L’importance du union des prises en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres à banques privées, elles le font à un exposé réduit, adjuré narration des occupée en pension. Tout tel que les dénonciation préférentiels, étreinte repo sont fixés parmi banques centrales. Le système de dénonciation repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse financier d’or sein des économies en augmentant ou en diminuant les fonds disponibles. Une perte des rendement des prytanée de titres encourage banques à vendre des titres en or gouvernement en échange d’espèces. Cela augmente la masse fiduciaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant les témoignage des occupée en pension, les banques centrales effectivement réduire la masse fiduciaire en dissuadant banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération convenable en pension, un acheteur et pourquoi pas un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents :

  1. Espèces versées dans la vente lettrine de titres
  2. Espèces à payer lors du rachat de les chiffres mobilière
  3. Taux d’intérêt implicite

Le montant en espèces versé par la vente lettrine de titres et le montant en versé lors du rachat dépendront de les chiffres et du type de titres visés pendant l’utilisation en pension. Dans le cas d’une obligation, selon exemple, ces de deux ans valeurs devront tenir compte du remise propre et de la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le profit d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le bénéfice d’intérêt n’est pas favorable, un accord de mise en pension peut ne pas être le moyen le plus efficace d’acquérir des liquidités à court terme. Une formule qui être calculer le rapport d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les division consécutifs

Une fois le rendement d’intérêt réel calculé, une comparaison du profit d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour but de déterminer dans l’hypothèse ou la mise en pension est une affaire ou non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, les arrangement valable en pension offrent de très bonnes conditions que entente de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à la prise en pension, l’accord également créer des revenus supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les convention de rachat sont généralement considérées comme des mécanique d’atténuation du risque de crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pour laquelle cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre peut avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui laisser l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a jamais eu l’intention de conserver à long terme ainsi qu’à de le vendre moyennant une perte. D’autre part, il également un risque pour l’emprunteur dans cette transaction ; si la valeur du titre dépasse les conditions convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des pacte de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses pension sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, dans l’hypothèse ou les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier titres offerts. Dans les profession où il semble probable que la valeur de la garantie augmente et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le péril de crédit lié aux traité de rachat dépend de nombreux facteurs, les modalités de l’opération, la liquidité du titre, les caractéristiques des contreparties en cause pas de souci plus encore.

La crise financier et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu par-dessous le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des collège de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, or cours des dernières années, il s’est redressé et est continué de croître.

La crise a révélé des problèmes sur le marché des prytanée en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed a identifié au moins trois sujets de préoccupation :

  1. La dépendance du marché tripartite des institution de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni dans banques de compensation
  2. L’absence de charpente efficaces pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
  3. Manque de pratiques viables de gérance des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des achèvement à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de cet réglementation, il y a eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent actifs les plus sûrs, comme les bons du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter d’or moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de ce façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé à miette près 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus couramment décidé des accords convenable en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, malgré changements réglementaires survenus or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de calculer sur le marché des séminaire de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en institution de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.

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