qu est ce qun rachat de credit

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme d’emprunt à court terme pour médian en titres d’État. Dans le d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement d’or le jour le jour, et les rachète le lendemain à un tarif légèrement supérieur. Cette transitoire différence de total est le exposé d’intérêt implicite du financement à un jour. Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme. Ils constituent également un apparat commun des opérations d’open market des banques centrales.

Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il est question d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il s’agit d’une convention de prise en pension.

Principaux Points

  • Un ” repurchase agreement “, ainsi qu’à ” repo “, est un engagement à court terme de vendre des titres pour les racheter à un montant légèrement plus élevé.
  • Celui qui vend la pension livrée emprunte effectivement et l’autre partie prête, puisque le prêteur est crédité de l’intérêt implicite dans la différence de estimation entre l’initiation et le rachat.
  • Les mises en pension et les occupée en pension sont ainsi utilisées pour les emprunts et prêts à court terme, couramment possédant une durée du jour au lendemain à 48 heures.
  • Le dividende d’intérêt implicite de ces entente est connu sous-vêtement le nom de liaison des occupée en pension, une approximation du dénonciation du financement à un jour sans risque.

Comprendre les convention de rachat

Les entente de rachat sont généralement considérées comme des placements sûrs parce que le titre en question sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des contrat portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension agit en fait comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les objectifs des deux parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les conventions de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse fiduciaire et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou bien d’autres investissements. Les opérations de mise en pension sont strictement des placements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” ou bien le “tenor”.

Malgré les similitudes avec prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités comme des prêts à des mort fiscales et comptables. En de faillite, dans la majorité des cas, investisseurs repo peuvent vendre garanties. Il convient d’une autre distinction entre prêts repo et prêts garantis ; a l’intérieur du de la plupart des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les traité de rachat à tempérament et les engagement de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un le jour et également une pension livrée ouverte réside dans le temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les internat qui possèdent une date d’échéance spécifiée (généralement le journée ainsi qu’à la semaine suivants) sont des traité de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à racheter à un solde plus élevé à une date donnée. Dans ce convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le tarif de vente initial et le coût de rachat. Le conséquence d’intérêt est fixe et l’intérêt existera payé à l’échéance chez le courtier. Le terme ” repo ” est employé pour investir des liquidités ou financer des actifs lorsque les parties savent combien de temps elles devront le faire.

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Une opération convenable en pension ouverte (également connue sous le nom de prise en pension à vue) agit de la même façon qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération sans fixer la date d’échéance. L’une ou bien l’autre des parties un peu mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie une date butoire quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle se trouve être renouvelée tout jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le revenu d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le relation d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du rapport des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est utilisée pour investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque les parties ne savent pas si de temps elles devront le faire. Mais presque finis les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ainsi qu’à de deux ans ans.

L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées tel que plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un maximum nombre de facteurs peuvent influer sur la solvabilité des rachats, et flottement des rapport d’intérêt sont plus susceptibles de disposer une retentissement sur la valeur de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur les intérêt d’intérêt des obligations. Dans des conditions normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon lesquels cause d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il est plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des union d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il est une période d’inflation élevée, intérêts payés sur les obligations qui précèdent cet période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux séminaire de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il sera probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera avant le rachat, et les activités commerciales auront une incidence sur la capacité de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le péril de crédit de contrepartie est le principal risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le péril que le débiteur ne va pour ça pas en mesure de rembourser le principal. Les pensions livrées fonctionnent tel que des titres d’emprunt garantis, ce qui réduit le péril total. Et comme le tarif repo dépasse les chiffres de la garantie, ces ententes demeurent réciproquement avantageuses pour les acheteurs et vendeurs.

Types de accord de rachat

Il existe trois principaux types d’accords de pension sur titres.

  • Le type le plus courant est l’utilisation en pension chez un troisième (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un ferment de compensation et pourquoi pas une banque effectue les contrat entre l’acheteur et le vendeur et protège les intérêts de chacun. Il détient les titres et veille afin que le vendeur reçoive des espèces or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère fonds d’or intérêt du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les pensions tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés en l’opération, ces agents de compensation évaluent également titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée admettons appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident les intermédiaire à maximiser les garanties. Ce que les banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de courtiers pour investisseurs d’espèces ainsi qu’à vice versa, et ils n’agissent pas comme des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent les institution en début de journée, bien qu’un remise dans le règlement veut dire habituellement que des contenance de dollars de crédit intrajournalier sont accordés tout le jour aux courtiers. Ces arrangement représentent plus de 90 % du marché des contrat de rachat, qui détenait presque 1,8 billion de dollars en 2016.
  • Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement en or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas super courant.
  • Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, par contre le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.
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Jambes proches et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, les contrat de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : dans exemple, la partie de l’opération de mise en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est quelquefois appelée le volet “départ”, tandis que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi rarement échangés contre “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la phase proche d’une opération valable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il est racheté.

L’importance du gain des occupée en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres auprès de banques privées, elles le font à un liaison réduit, interpellé proportion des prises en pension. Tout comme les étreinte préférentiels, les union repo sont fixés en les banques centrales. Le système de intérêt repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse fiduciaire or sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant fonds disponibles. Une baisse des témoignage des pensionnat de titres encourage les banques à vendre des titres en or gouvernement en échange d’espèces. Cela se développe la masse fiduciaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant dénonciation des occupée en pension, les banques centrales peuvent effectivement réduire la masse financier en dissuadant banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération convenable en pension, un acheteur ainsi qu’à un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents :

  1. Espèces versées dans la vente lettrine de titres
  2. Espèces à payer du rachat de les chiffres mobilière
  3. Taux d’intérêt implicite

Le montant en espèces versé dans la vente capitale de titres et le montant en espèces versé du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés dans l’usage en pension. Dans le cas d’une obligation, par exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du solde lumineux et de les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le taux d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le cause d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension ne pas être le moyen le plus efficace d’avoir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être calculer le liaison d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre section consécutifs

Une fois le profit d’intérêt réel calculé, une comparaison du communion d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour but de déterminer si la mise en pension est une affaire ou non. En règle générale, en tant que forme garantie de prêt, les dispositions valable en pension offrent de meilleures conditions que les pacte de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à l’utilisation en pension, l’accord aussi fabriquer des produit supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les engagement de rachat sont généralement considérées tel que des mécanique d’atténuation du risque de crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pour quelle raison cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre peut avoir diminué la vente initiale, ce qui peut l’acheteur sans autre choix que de détenir le titre qu’il n’a jamais eu l’intention de conserver à long terme ou bien de le vendre à l’encontre de une perte. D’autre part, il existe également un risque pour l’emprunteur dans cette transaction ; si la valeur du titre dépasse les convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des stipulations de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, institution sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, si la valeur de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier titres offerts. Dans condition où il semble probable que les chiffres de la garantie se renforce et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le danger de crédit lié aux entente de rachat dépend de nombreux facteurs, notamment modalités de l’opération, la liquidité du titre, particularités des contreparties impliqué et voilà plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu dessous le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financier qui avait conduit à la crise. Dans les années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des collège de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le secteur des institution en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed est identifié en or moins trois sujets de préoccupation :

  1. La dépendance du marché tripartite des pension de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni en banques de compensation
  2. L’absence de maquette efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
  3. Manque de pratiques viables de gérance des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des réponses à ces préoccupations et à d’autres. Parmi effets de ce réglementation, il est eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs plus sûrs, comme les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas prêter or moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : jusqu’à la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de ces façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé à brin près 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus souvent résolu des accords convenable en pension (ou de prise en pension) pour compenser hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de changements réglementaires survenus en or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de calculer dans le secteur des pensions de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en collège de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ou bien même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.

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