courtier en rachat de crédit dax

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme d’emprunt à court terme pour les médian en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement d’or jour le jour, et les rachète le lendemain à un solde légèrement supérieur. Cette précaire différence de valeur est le conséquence d’intérêt implicite du financement à un jour. Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme. Ils constituent également un outil commun des opérations d’open market des banques centrales.

Pour la partie qui vend le titre et qui convient de le racheter à l’avenir, il convient d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, achète le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il s’agit d’une convention de prise en pension.

Principaux Points

  • Un ” repurchase agreement “, ou bien ” repo “, est un engagement à court terme de vendre des titres dans le but de les racheter à un valeur légèrement plus élevé.
  • Celui qui vend la pension livrée emprunte effectivement et l’autre partie prête, puisque le prêteur est crédité de l’intérêt implicite dans la différence de cotation entre l’initiation et le rachat.
  • Les mises en pension et les prises en pension sont donc utilisées pour les emprunts et les prêts à court terme, couramment avec une durée du le jour au lendemain à 48 heures.
  • Le revenu d’intérêt implicite de ces pacte est connu moins le nom de rendement des occupée en pension, une approximation du union du financement à autrefois sans risque.

Comprendre les pacte de rachat

Les dispositions de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs parce que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des acte portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension fonctionne comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des de deux ans parties, c’est-à-dire un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les engagement de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse monétaire et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou d’autres investissements. Les opérations valable en pension sont strictement des investissements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” et pourquoi pas le “tenor”.

Malgré relation avec les prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités tel que des prêts à des terminus fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la majorité des cas, les investisseurs repo vendre leurs garanties. Il s’agit d’une autre distinction entre prêts repo et les prêts garantis ; dans le de la majorité des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les protocole de rachat à tempérament et les traité de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un le jour mais également une pension livrée ouverte réside a l’intérieur du temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les pensions qui possèdent une date d’échéance spécifiée (généralement le jour et pourquoi pas la semaine suivants) sont des conventions de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à racheter à un solde plus élevé à une date donnée. Dans cet convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le coût de vente premier et le tarif de rachat. Le gain d’intérêt est fixe et l’intérêt sera payé à l’échéance pendant le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque les parties savent comme de temps elles devront le faire.

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Une opération convenable en pension ouverte (également connue au-dessous le nom de prise en pension à vue) fonctionne semblablement qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération dépourvu fixer la date d’échéance. L’une ou l’autre des parties peut préférablement mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie avant une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle est systématiquement renouvelée tout jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le effet d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le rapprochement d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du liaison des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque parties ne savent pas combien de temps elles devront le faire. Mais presque radicaux les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ou de de deux ans ans ans.

L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées tel que plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un maximum beaucoup facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et fluctuations des cause d’intérêt sont plus susceptibles d’avoir une retentissement sur les chiffres de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur procès-verbal d’intérêt des obligations. Dans des normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon lesquels les rendement d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des bénéfice d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il y a une période d’inflation élevée, les intérêts payés sur les obligations qui précèdent cet période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux séminaire de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il sera probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera le rachat, et les pratique commerciales vont avoir une impact sur la capacité de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le péril de crédit de contrepartie est le capital risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le péril que le débiteur ne va pour ça pas en mesure de rembourser le principal. Les pensionnat livrées fonctionnent comme des titres feint garantis, ce qui réduit le péril total. Et comme le tarif repo dépasse la valeur de la garantie, ces ententes demeurent réciproquement avantageuses pour les acheteurs et vendeurs.

Types de acte de rachat

Il existe trois principaux types d’accords de pension sur titres.

  • Le type le plus courant est l’usage en pension dans un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un agent de compensation ainsi qu’à une banque effectue les arrangement entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient les titres et veille afin que le vendeur reçoive des d’or début du contrat et afin que l’acheteur transfère fonds au chance du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour pensions tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés parmi l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi titres et veillent à ce qu’une marge déterminée soit appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident les courtiers à améliorer garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, c’est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de moyen pour les investisseurs d’espèces ou bien vice versa, et ils n’agissent pas tel que des courtiers. Habituellement, banques de compensation règlent pension en début de journée, bien qu’un ajournement a l’intérieur du règlement veut dire habituellement que des somme de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chacun jour aux courtiers. Ces contrat symbolisent plus de 90 % du marché des stipulations de rachat, qui détenait environ 1,8 billion de dollars en 2016.
  • Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement en or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas super courant.
  • Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.
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Jambes parents et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, pacte de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : parmi exemple, la partie de l’opération valable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est quelques fois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi rarement échangés contre “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la phase proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

L’importance du témoignage des prises en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres en banques privées, elles le font à un communion réduit, désigné union des prises en pension. Tout tel que les rendement préférentiels, les revenu repo sont fixés selon banques centrales. Le système de gain repo donne l’occasion aux gouvernements de contrôler la masse monétaire au sein des économies en augmentant et pourquoi pas en diminuant fonds disponibles. Une baisse des rendement des pension de titres encourage les banques à vendre des titres d’or gouvernement en échange d’espèces. Cela augmente la masse financier pour l’économie générale. Inversement, en augmentant rendement des occupée en pension, banques centrales effectivement réduire la masse fiduciaire en dissuadant les banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération convenable en pension, un acheteur ou un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents :

  1. Espèces versées lors de la vente lettrine de titres
  2. Espèces à payer lors du rachat de la valeur mobilière
  3. Taux d’intérêt implicite

Le montant en espèces versé dans la vente capitale de titres et le montant en espèces versé du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés parmi l’utilisation en pension. Dans le cas d’une obligation, par exemple, ces de deux ans valeurs devront tenir compte du prix formel et de les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le conséquence d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le gain d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension peut ne pas être le moyen performante d’avoir des liquidités à court terme. Une formule qui être utilisée pour calculer le causalité d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les paragraphe consécutifs

Une le exposé d’intérêt réel calculé, une comparaison du cause d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour but de déterminer si la mise en pension est une bonne affaire ainsi qu’à non. En règle générale, en tant que forme garantie de prêt, les dispositions valable en pension offrent de très bonnes que les acte de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’utilisation en pension, l’accord également créer des produit supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les convention de rachat sont généralement considérées comme des mécanisme d’atténuation du peut crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa part du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour laquelle cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre peut avoir diminué la vente initiale, ce qui l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a ne eu l’intention de conserver à long terme ainsi qu’à de le vendre malgré une perte. D’autre part, il existe également un risque pour l’emprunteur dans ces transaction ; si les chiffres du titre dépasse convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des arrangement de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses pensionnat sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, dans l’hypothèse ou la valeur de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans les disposition où il semble probable que la valeur de la garantie se développe et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on peut recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le péril de crédit lié aux pacte de rachat dépend beaucoup de facteurs, modalités de l’opération, la liquidité du titre, les caractéristiques des contreparties en cause pas de souci plus encore.

La crise financier et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu par-dessous le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans les années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des pension de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, en or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le secteur des pension en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le péril systémique. La Fed a identifié en or moins trois sujets de préoccupation :

  1. La dépendance du marché tripartite des pension de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni dans banques de compensation
  2. L’absence de esquisse efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
  3. Manque de pratiques viables de contrôle des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour répondre à ces préoccupations et à d’autres. Parmi effets de ces réglementation, il est eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs les plus sûrs, comme les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas prêter or moyen d’accords valable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : jusqu’à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de cet façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé autour de 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus couramment conclu des accords de mise en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser fluctuations temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, malgré changements réglementaires survenus or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de soupeser sur le marché des séminaire de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en collège de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.

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